Apakah Kurs (USD/IDR), Inflasi, BI Rate, dan DJIM US Berpengaruh terhadap Return Saham Syariah? Analisis pada Jakarta Islamic Index 2019-2024
DOI:
https://doi.org/10.59944/jipsi.v5i3.1371Keywords:
Return Saham Syariah; Jakarta Islamic Index; Nilai Tukar; Inflasi; BI Rate; Return DJIM US; Arbitrage Pricing TheoryAbstract
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh nilai tukar (USD/IDR), inflasi, BI Rate, dan Return Dow Jones Islamic Market US (DJIM US) terhadap return saham syariah pada Jakarta Islamic Index (JII) periode 2019-2024. Dengan menggunakan pendekatan kuantitatif dan data time series bulanan sebanyak 71 observasi, penelitian ini menerapkan regresi linear berganda dengan metode Ordinary Least Square (OLS). Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial, hanya Return DJIM US yang berpengaruh positif dan signifikan terhadap return JII dengan probabilitas 0,0008 dan koefisien 0,003410. Sementara itu, nilai tukar, inflasi, dan BI Rate tidak berpengaruh signifikan dengan probabilitas masing-masing 0,5088; 0,6741; dan 0,3174. Secara simultan, keempat variabel berpengaruh signifikan terhadap return JII dengan probabilitas F-statistic sebesar 0,006831. Koefisien determinasi (R²) sebesar 19,04% menunjukkan bahwa variasi return JII dijelaskan oleh keempat variabel, sedangkan sisanya dipengaruhi oleh faktor lain di luar model. Temuan ini mengonfirmasi bahwa pasar modal syariah Indonesia lebih responsif terhadap faktor global dibandingkan variabel makroekonomi domestik yang diuji, sekaligus mengindikasikan bahwa penerapan Arbitrage Pricing Theory (APT) dalam pasar modal syariah perlu mempertimbangkan faktor global di samping faktor domestik. Penelitian ini berkontribusi pada pengembangan literatur keuangan syariah dan memberikan implikasi praktis bagi investor serta regulator dalam pengambilan keputusan investasi dan kebijakan di pasar modal syariah.
References
Abdul Jabar, A., & Cahyadi, I. F. (2020). Pengaruh Exchange Rate , Inflasi , Risiko Sistematis Dan BI Rate Terhadap Return Saham Syariah Di Jakarta Islamic Index ( JII ) Periode 2015-2018. 4(1), 12–39. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.21043/malia.v4i1.8409
Alexander, N. (2013). PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM. 15(2), 123–132.
Amal, & Musthofa. (2023). The Impact of the Dow Jones Islamic Market, Interest Rate, Rupiah Exchange Rate, and Inflation on the Indonesian Sharia Stock Index during 2018-2022 Period. Jurnal Ekonomi Syariah Teori Dan Terapan, 10(2), 188–202. https://doi.org/10.20473/vol10iss20232pp188-202
Arifin, Z. (2005). Teori Keuangan dan pasar modal (1st ed.). Yogyakarta Ekonisia.
Bodie, Zvi., Kane, Alex., & Marcus, A. J. . (2021). Investments (12th ed.). McGraw-Hill Education.
Budi, B. S., & Faizin, Moh. (2024). The Effect of Macroeconomic Variables on Stock Returns of The Jakarta Islamic Index: A Panel Vector Error Correction Model Approach. Etihad: Journal of Islamic Banking and Finance, 4(1), 1–16. https://doi.org/10.21154/etihad.v4i1.9019
Dini, D. R. (2021). Analisis indikator makro ekonomi terhadap Jakarta Islamic Index. Journal of Economics Research and Policy Studies, 1(2), 117–131. https://doi.org/10.53088/jerps.v1i2.234
Fathimiyah, D. A., & Fianto, B. A. (2020). PENGARUH VARIABEL MAKRO EKONOMI DAN DOW JONES ISLAMIC MARKET INDEX TERHADAP HARGA SAHAM PADA INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI) TAHUN 2012-2019. Jurnal Ekonomi Syariah Teori Dan Terapan, 7(11), 2183. https://doi.org/10.20473/vol7iss202011pp2183-2191
Fauziyah, A., Endri, E., & Indra. (2023). The Effect of International Sharia Stock Movement , Macroeconomic Vari- able , and Bank Indonesia Policy on Return Jakarta Islamic Index. (2019), 2517–2523. https://doi.org/https://doi.org/10.55365/1923.x2023.21.268
Firizqi, Z. R., & Sjafruddin. (2026). Pengaruh Faktor Fundamental Dan Teknikal Terhadap Harga Saham Sektor Energi Di Jakarta Islamic Index Tahun 2019-2024. Jurnal Investasi Islam, 11(1), 95–114. https://doi.org/10.32505/4krpzw78
Fitriansyah, R., & Nurzaman, M. S. (2025). Macroeconomic Determinants and Global Islamic Market Linkages of the Jakarta Islamic Index. Share: Jurnal Ekonomi Dan Keuangan Islam, 14(1), 258–284. https://doi.org/10.22373/share.v14i1.26679
Garnia, E., Andriani, N., Lisaumi, S. R., Layiza, H. I., & Dewi, D. A. (2026). A COMPARATIVE ANALYSIS OF THE ACCURACY OF ARBITRAGE PRICING THEORY ON SHARIA STOCKS IN THE INDONESIA STOCK EXCHANGE. 17(1), 1–16. https://doi.org/https://doi.org/10.22236/jei.v17i1.22402
Gusni, & Riantani, S. (2017). PENGGUNAAN ARBITRAGE PRICING THEORY UNTUK MENGANALISIS RETURN SAHAM SYARIAH. 9(1), 68–84.
Hanivah, V., & Wijaya, I. (2018). Pengaruh Debt to Equity Ratio , Total Asset Turnover , Inflasi dan BI Rate terhadap Return Saham. 11(1), 106–119.
Jofanka, A. D., Sa, S., & Estianingtyas, F. (2023). JCA ( Jurnal Cendekia Akuntansi ) Pengaruh Faktor Makroekonomi Terhadap Return Saham dengan Model Arbitrage Pricing Theory pada Industri Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2020-2022. 4(November), 94–105.
Mufaat, S. (2021). KINERJA JAKARTA ISLAMIC INDEX DIMASA PANDEMI COVID-19 TAHUN 2020 Abstrak A . PENDAHULUAN Sejak kasus pertama Covid-19 di Indoensia resmi diumumkan oleh Pemerintah pada 2 Maret 2020 , hingga saat akhir tahun 2020 covid-19 belum sepenuhnya mereda dan kasus. 5(1), 60–76.
Muharam, H., Andika, M., & Pratama, J. (2020). ISLAMIC STOCK MARKETS INTEGRATION AND CONTAGION EFFECT OF CHINA’S ECONOMIC SLOWDOWN. In aq INDICATORS (Vol. 2, Number 2). http://indicators.iseisemarang.or.id/index.php/jebis
Nisa, K., & Sultoni, M. H. (n.d.). Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, dan BI 7 Day Repo Rate terhadap Return Saham pada Industri Barang Konsumsi di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Tahun 2017-2020. https://doi.org/10.19105/sfj.v2i2
Puspita Wulandari, J., Doddy Ariefianto, M., Kunci, K., Author, C., & Jurnal Sosial Ekonomi, J. (2022). Integration of ASEAN Capital Markets with Developed Countries: Spillover Analysis for the 2003-2019 Period. Jurnal Sosial Ekonomi Dan Humaniora), 8, 466–478.
R, A. A. (2025). Journal Ilmiah Manajemen dan Bisnis Moderation of Dow Jones Industrial Average in the Dynamics of Indonesian Sharia Stock Index: Global Sharia Index and Macroeconomic Review. Journal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis, Volume 11, No. 1,. www.finance.yahoo.com.
Seftina Diyah Miasary, & Ariska Kurnia Rachmawati. (n.d.). APLIKASI ARBITRAGE PRICING THEORY (APT) DALAM PENENTUAN EXPECTED RETURN SAHAM SYARIAH.
Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi.
Tanjung, H. (2020). Ekonomi dan Keuangan Syariah: Isu-isu kontemporer. Jakarta: Elex Media Komputindo.
Teguh Prasetyo, Y., & Hariyani, H. F. (2022). PENGARUH VARIABEL MAKRO EKONOMI TERHADAP RETURN SAHAM PADA JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) PERIODE 2013-2020. In Journal of Financial Economics & Investment (Vol. 2, Number 1).
Yudha Aditya, A. (2017). Pengaruh Variabel Makro Ekonomi Terhadap Return Saham Perusahaan Yang Tercatat Di Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2011 - 2015. OECONOMICUS Journal Of Ekonomics, 1(2).
